Mercado Hoje 13/05/2025: Saiba as principais notícias

Saiba as principais notícias do Mercado Hoje 13/05/2025 segundo a equipe de renda variável do Safra Invest: Bolsas e Commodities mistas. CPI nos EUA e ata do Copom são destaques. Resultados do 1T25: SBSP (+), BRAV (+), DIRR (+), EVEN (+), YDUQ (-), NTCO (-). Confira!

Fechamento dia anterior
Ibovespa: 136.563 (+0,04%)
S&P: 5.844 (+3,26%)
Dólar Futuro: R$5,70 (+0,41%)

Análise Técnica

O Ibovespa apresentou alta de 0,04% no último pregão, cotado a 136.563 pontos. O ativo apresenta tendência de alta no médio prazo e neutra no curto. A primeira resistência fica em 137.300 pontos e a segunda em 140.000. Do lado da baixa, o primeiro suporte se encontra na região de 133.100. O próximo fica na faixa de 130.100 pontos.

O Dólar Futuro apresentou alta de 0,41% no último pregão, cotado a 5.698 pontos. O ativo apresenta tendência de baixa no médio prazo e neutra no curto. Do lado da baixa, o primeiro suporte fica na região de 5.635 pontos. Se perder esse patamar, poderá alcançar o suporte seguinte em 5.470. Já do lado da alta, a primeira resistência do contrato fica na região de 5.835 e a segunda em 6.000.

Exterior

Bolsas na Europa apresentam alta e futuros nos EUA negociam em baixa. Na agenda, o CPI de abril norte americano é destaque, pois deve ser o primeiro indicador a mostrar os custos efetivos das tarifas, e o consenso de mercado espera uma alta de 0,3% na comparação mensal e de 2,4% na comparação anual. O petróleo sobe e o minério de ferro cai.

Doméstico

O Banco Central Brasileiro divulgará a ata da última reunião de política monetária, indicando que o cenário de incerteza elevada demanda cautela adicional, sinal que foi interpretado por parte do mercado como de fim do ciclo de alta nos juros.

Atualizações do Mercado Hoje 13/05/2025

Indústria farmacêutica

A Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas (Fipe) e a Bionexo divulgaram o Índice de Preços de Medicamentos Hospitalares (IPM-H) – uma análise dos preços hospitalares – para abril de 2025, que mostrou um desempenho positivo no mês (+4,2% m/m), embora abaixo do ajuste de preços da CMED (+5,06% a/a). Ainda mais impressionantes foram os preços consolidados e os números de medicamentos imunoterapêuticos, vacinas e antialérgicos, que incluem imunoglobulina (+18,9% m/m), a principal molécula do portfólio da BLAU. Por outro lado, os medicamentos do sistema geniturinário aumentaram apenas 2,9% m/m em abril, quando a CMED ajusta os preços dos medicamentos. Em relação ao desempenho acumulado no ano de 2025, os preços consolidados aumentaram 5,4%, o que sustenta a recuperação do mercado institucional da indústria farmacêutica após a desaceleração observada em 2023 (-7,1% a/a) e a recuperação gradual em 2024 (+3% a/a).

Itaúsa

Vemos os lucros do 1T25 como neutros para as ações, já que as subsidiárias da Itaúsa já haviam divulgado seus respectivos resultados. Vemos o desconto de holding negociando atualmente em ~24%, o que permaneceu bastante estável desde nossa última atualização e está atualmente acima da média histórica de 5 anos de 21,5%. Além das taxas mais altas, que estão impactando a trajetória de lucros das investidas não financeiras, como destacamos recentemente, a ineficiência tributária relacionada ao PIS/COFINS pago sobre juros sobre capital próprio (JCP) recebidos do Itaú pode representar um obstáculo maior se a taxa de juros de longo prazo (TJLP) continuar a aumentar. Como a reforma tributária só entrará em vigor em 2027 e os investidores aparentemente não estão dispostos a mudar seu posicionamento antes desse evento, não ficaríamos surpresos se o desconto de holding permanecesse acima dos níveis históricos por um tempo.

Grupo SBF

O Grupo SBF apresentou um crescimento de receita de apenas 4% a/a, que foi 3% acima da nossa estimativa. Isso foi explicado principalmente pelo crescimento de 11% a/a da Centauro (impulsionado pelas vendas na plataforma digital, que aumentaram 25% a/a), enquanto as vendas da Fisia contraíram 6% a/a devido ao desempenho mais fraco no atacado (-19% a/a). Enquanto isso, a empresa apresentou uma expansão de margem bruta de +86bps (+68bps vs. Safra). No entanto, a margem EBITDA caiu 140bps devido a maiores despesas gerais, administrativas e com vendas e perda de alavancagem operacional. Finalmente, o lucro líquido foi de R$74mn, um aumento de 40% a/a, comparado à nossa estimativa de R$64mn, atribuível a um melhor resultado financeiro, e reportou uma relação dívida líquida/EBITDA de 0,6x, comparado a 0,4x no 4T24.

Telefônica Brasil

A Telefônica Brasil (Vivo) reportou resultados do 1T25 amplamente em linha com nossas estimativas (e consenso), com receita líquida total atingindo R$14,39bn (+6,2% a/a) e EBITDA totalizando R$5,70bn (+8,1% a/a), refletindo sólido desempenho operacional e controle disciplinado de custos. Além disso, a empresa divulgou potenciais benefícios financeiros de aproximadamente R$4,5bn com a migração de sua concessão de linha fixa, incluindo a venda de ativos de cobre e imóveis, juntamente com economias recorrentes de custos à medida que elimina gradualmente a infraestrutura legada. Vemos a divulgação desse benefício financeiro aumentado como um passo positivo, pois fornece maior visibilidade sobre as potenciais melhorias no fluxo de caixa desse processo. Reiteramos nossa recomendação de Compra para Vivo, com um preço-alvo de R$32 por ação.

IRB no Mercado Hoje 13/05/2025

O EBT ficou em linha com nossa estimativa, com a lucratividade sendo mais uma vez impulsionada pela receita financeira. Enquanto isso, os resultados de subscrição ainda foram fracos, com alguns impactos concentrados em sinistros.

Ainda assim, com 2 meses de dados já divulgados pela Susep, os resultados de março foram bons o suficiente para corresponder às nossas previsões, o que consideramos positivo. Aplaudimos os esforços da gestão para crescer priorizando a lucratividade.

No entanto, os resultados destacaram que os resultados trimestrais serão significativamente impactados enquanto o desempenho dos prêmios permanecer fraco após um evento específico de sinistro. Por outro lado, a relação de solvência ainda conseguiu se expandir, agora em 207%, o que pode apoiar taxas de retenção mais altas no futuro. Além disso, no ritmo atual de crescimento do resultado final, o prejuízo líquido acumulado de -R$300mn deve ser revertido em lucros retidos até meados do 3T. Reiteramos nossa recomendação Neutra.

Direcional

A Direcional apresentou resultados sólidos no 1T, com uma leve queda de 4% nos lucros, atribuída principalmente a ganhos de equivalência patrimonial menores do que o esperado. No entanto, o desempenho de vendas melhorado da empresa nos últimos trimestres ainda contribuiu para uma expansão de 34% a/a na receita, enquanto a maior participação das vendas recentes na composição da receita impulsionou uma margem bruta ajustada excepcional de 41,5% (+4,2pps a/a), alimentando uma expansão de 32% a/a no lucro líquido e um ROE de 29% (+6pps a/a).

Sabesp

Os resultados operacionais ajustados foram ligeiramente acima das nossas estimativas (em linha com o consenso), ajudados por um sólido desempenho de custos. O EBITDA reportado da Sabesp de R$3,398mn (+40,4% a/a, excluindo equivalência patrimonial) foi 19,2% acima da nossa estimativa e 14,2% acima do consenso, e o lucro líquido de R$1,481mn (+80% a/a) ficou 32,5% acima da nossa estimativa e 15,8% acima do consenso. Os resultados foram afetados por alguns itens não recorrentes, sendo os mais significativos os ganhos relacionados ao reconhecimento de ativos financeiros (R$630mn) sem impacto em caixa e os ganhos de R$55mn relacionados a recebíveis de pagamentos judiciais.

A empresa reportou um EBITDA ajustado de R$2,979mn (+23,1% a/a), que ainda foi 4,5% acima da nossa estimativa e em linha com o consenso. Ainda mais, a empresa anunciou um programa de recompra de ações de até 1% das ações, que deve ser usado para o programa de compensação de longo prazo da gestão. A empresa também anunciou a nomeação de Alexandre Gonçalves Silva como novo presidente do conselho.

Brava Energia

O EBITDA ajustado da Brava Energia no 1T25 de R$1,070 bilhão superou nossas estimativas em 4%, um contraste significativo com os R$505 milhão reportados no trimestre anterior.

Esse valor reflete principalmente o aumento acentuado da produção t/t, atribuído ao início da produção do FPSO Atlanta, à retomada da produção de Papa Terra e, em menor medida, ao forte crescimento do EBITDA nos segmentos de midstream e downstream, que, juntamente com um impacto combinado melhor do que o esperado de corporativo e eliminações, explica a maior parte da superação da nossa estimativa de R$1,034 milhão.

O lucro líquido foi de R$829 milhão, revertendo a perda de R$1,028 bilhão do trimestre anterior e superando nossa previsão de R$452 milhão. A superação da nossa estimativa é atribuível a uma combinação de resultados financeiros líquidos positivos maiores do que o esperado, parcialmente compensados por despesas fiscais mais altas do que o esperado.

Enquanto a reversão da perda do trimestre anterior reflete o desempenho operacional mais forte, a reversão da perda financeira líquida para um valor positivo foi parcialmente compensada por despesas fiscais. Os sólidos números operacionais e os desembolsos de capex reduzidos no trimestre levaram a Brava a reportar um ponto de equilíbrio no fluxo de caixa livre (ex-pagamentos de aquisição e descomissionamento do Petrojarl) vs. um consumo de caixa de R$787 milhão no 4T.

Natura no Mercado Hoje 13/05/2025

Após a conclusão do processo de Chapter 11, os resultados incluem Avon Internacional. desde dezembro. A receita líquida da NTCO cresceu 9,4% a/a e foi 1,4% acima da nossa estimativa em moeda constante (CC). A margem bruta expandiu 110bps a/a e ficou 90bps acima da nossa estimativa, apoiada pelo lançamento da onda 2. A Natura&Co apresentou um EBITDA recorrente de ~R$790 milhões, com uma margem de 11,8% (60bps abaixo do Safra), e um EBITDA contábil de R$595 milhões. No trimestre, os chamados custos de transformação “não recorrentes” impactaram a lucratividade em R$190 milhões. No geral, o prejuízo líquido das operações continuadas atingiu -R$151 milhões, comparado à nossa estimativa positiva de R$192 milhões, devido a custos de transformação mais altos do que o esperado, bem como um impacto negativo de ~R$180 milhões no câmbio nas despesas financeiras.

Hapvida no Mercado Hoje 13/05/2025

O EBITDA ajustado supera a estimativa do Safra em 6% e fica 5% abaixo do consenso. A Hapvida apresentou um conjunto misto de resultados, superando nossas expectativas, mas ficando ligeiramente abaixo do consenso.

Este foi o primeiro trimestre em que a empresa reclassificou parte das provisões de depósitos judiciais como custo, impactando a sinistralidade. Espera-se que essa reclassificação forneça maior clareza nos próximos trimestres sobre como os custos de sinistros e suas respectivas provisões se comportam. Consequentemente, este trimestre viu uma queda significativa nas provisões para passivos civis, trabalhistas e tributários (relacionados à discussão sobre depósitos judiciais), caindo para 1,9% da receita líquida, de 8,2% no trimestre anterior. Outro destaque foi a geração de fluxo de caixa de R$426 milhões no trimestre.

Vale notar que a Hapvida teve um desempenho inferior ao de seus pares listados, que relataram melhorias significativas na sinistralidade com surpresas positivas em todos os aspectos. Acreditamos que os investidores estarão ansiosos para saber se a sinistralidade e as provisões seguirão a mesma tendência dos concorrentes nos próximos trimestres. Mantemos nossa recomendação Neutra para HAPV3 e um preço-alvo de R$2,80/ação, pois continuamos a ver um ambiente regulatório desafiador para ações de saúde, com a Hapvida sendo uma das mais expostas a esse risco entre os nomes listados.

Yduqs no Mercado Hoje 13/05/2025

O EBITDA ajustado ficou 3% abaixo da nossa estimativa e 4% abaixo do consenso. A Yduqs entregou um EBITDA ajustado abaixo do esperado, impactado principalmente pelo desempenho mais fraco dos segmentos Presencial (OC) e Ensino a Distância (DL). Por outro lado, apesar de não atingir nossa estimativa de receita, a divisão Premium continuou a apresentar um desempenho robusto, com sua margem EBITDA superando nossas expectativas, destacando a resiliência de seus programas de alto valor.

Em uma nota positiva, a geração de fluxo de caixa livre permaneceu forte, com um impulso de uma mudança no modelo de financiamento privado. Além disso, a Yduqs anunciou uma orientação revisada, refletindo a incorporação de uma perspectiva atualizada visando fornecer maior visibilidade sobre as expectativas de crescimento e margem em meio a um ambiente macroeconômico desafiador. Temos uma recomendação de Compra para YDUQ3 devido ao seu (i) histórico de execução e geração de caixa; (ii) bom equilíbrio entre potencial de crescimento e qualidade percebida; e (iii) avaliação atraente.

Even no Mercado Hoje 13/05/2025

A Even apresentou resultados decentes no 1T. A empresa entregou uma receita abaixo do esperado devido ao menor volume de obras de construção e registrou uma contração de 1,1pps a/a na margem bruta. No entanto, robustos ganhos de equivalência patrimonial do desenvolvimento Franca 1055 (lançado através da parceria com a RFM), juntamente com a venda de uma participação minoritária no desenvolvimento Harmonia, impulsionaram um lucro líquido de R$81mn acima do esperado e um ROE de 17,2% (+4,1pps a/a). A Even também registrou uma inspiradora geração de caixa de R$166mn, implicando um impressionante yield de FCF anualizado de 56%.

Outras informações do Mercado Hoje 13/05/2025

Commodities
Petróleo apresenta alta (US$ 64,39/b; +0,69%)
Minério de ferro registrou baixa (US$ 99,50/t; -0,50%)

Agenda do Mercado Hoje 13/05/2025
09:30 – EUA – CPI

Empresas
Serviços Financeiros: Morgan Stanley elevou XP e B3 a overweight

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As informações fornecidas neste conteúdo são exclusivamente para fins informativos e educacionais e não devem ser interpretadas como recomendações de compra ou venda de ações. Recomenda-se que os investidores realizem suas próprias análises ou consultem um profissional qualificado antes de tomar qualquer decisão de investimento.